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裝機(jī)目標(biāo)下調(diào)增大業(yè)績風(fēng)險(xiǎn) 核電上市之路要邁幾道坎
2012-06-21
上市環(huán)保核查通過，中國核工業(yè)集團(tuán)(以下簡稱“中核集團(tuán)”)的核電資產(chǎn)上市進(jìn)程加速。不容忽視的是，《核安全與放射性污染防治“十二五”規(guī)劃及2020年遠(yuǎn)景目標(biāo)》(以下簡稱《核安全規(guī)劃》)發(fā)布后安全標(biāo)準(zhǔn)的提升，將倒逼企業(yè)加大安全投入進(jìn)而推高運(yùn)營成本，而核電裝機(jī)目標(biāo)的下調(diào)也將進(jìn)一步增大企業(yè)的業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)。
上市之路重啟
擬上市的中國核能電力股份有限公司(以下簡稱“中國核電”)的《環(huán)境保護(hù)核查技術(shù)報(bào)告》顯示，中核集團(tuán)對(duì)核電業(yè)務(wù)整體上市，擬公開發(fā)行A股，扣除發(fā)行費(fèi)用后，本次A股發(fā)行的募集資金將投資于福建福清核電工程、秦山核電廠擴(kuò)建項(xiàng)目(方家山核電工程)、浙江三門核電一期工程、海南昌江核電工程和田灣核電站3、4號(hào)機(jī)組工程并補(bǔ)充流動(dòng)資金。上 述 五 個(gè) 工 程 的 投 資 總 額 高 達(dá)1735.24億元。
去年日本福島核事故之后，國務(wù)院宣布暫停審批核電項(xiàng)目，包括開展前期工作的項(xiàng)目，并組織相關(guān)專家對(duì)全國核設(shè)施進(jìn)行安全檢查，這讓國內(nèi)整個(gè)核電建設(shè)都暫時(shí)性陷入終止，中國核電籌劃已久的上市計(jì)劃也被迫中斷。
據(jù)了解，事故發(fā)生當(dāng)時(shí)，中國核電控股的在建項(xiàng)目有三個(gè)，其中福清核電站的4號(hào)機(jī)組項(xiàng)目受到較大影響，遲遲不能開工。
“在建項(xiàng)目延期，對(duì)于企業(yè)來說最大的影響就是財(cái)務(wù)成本的增加。核電項(xiàng)目投資中80%的資金都是來自銀行貸款，一個(gè)核電項(xiàng)目至少有兩臺(tái)機(jī)組，項(xiàng)目延期一個(gè)月，按照這次降息之前的利率水平，財(cái)務(wù)成本就要增加8千萬到1個(gè)億，這肯定會(huì)推高未來的發(fā)電成本?！蹦澈穗娂瘓F(tuán)的資深人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者。
6月5日，上市環(huán)評(píng)的通過，使得中國核電再度站到了上市的起跑線上。而此后6月17日《關(guān)于全國民用核設(shè)施綜合安全檢查情況的報(bào)告》和《核安全規(guī)劃》的發(fā)布所帶來的核電重啟曙光，似乎也照亮了其上市之路。
倒逼企業(yè)加大安全投入
然而，不容忽視的是，伴隨“開閘”的將是核電安全標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)，這將倒逼企業(yè)加大安全投入，從而推高運(yùn)營成本。
“按照新的安全標(biāo)準(zhǔn)，中國核電的已運(yùn)營核電站大部分都要進(jìn)行改進(jìn)，需要更多的資金進(jìn)入安全保障和管理領(lǐng)域。與此同時(shí)，已在建的項(xiàng)目也需要修改設(shè)計(jì)，追加安全方面的投資。此外，現(xiàn)在幾大核電集團(tuán)研發(fā)的第三代核電技術(shù)與二代技術(shù)相比，在安全性上是大幅提高了，但也更貴，而且核電技術(shù)產(chǎn)品規(guī)?；?yīng)不是那么明顯，所以短時(shí)期內(nèi)成本很難下降。而安全成本占到核電成本很大一部分，對(duì)于企業(yè)來說影響還是很大的?！鄙鲜鲑Y深人士表示。
裝機(jī)目標(biāo)下調(diào)影響業(yè)績
對(duì)于安全投入的追加，華泰聯(lián)合證券核電行業(yè)分析師袁瑤向記者分析道，相比較每個(gè)核電項(xiàng)目動(dòng)輒四五百億的投資，“十二五”追加的安全成本占比較小，不會(huì)給中國核電造成太大的建設(shè)和運(yùn)營負(fù)擔(dān)?！耙环矫媸墙K端電價(jià)隨著階梯電價(jià)、差別電價(jià)而上漲，一方面是第三代核電裝備成本隨著規(guī)?；懂a(chǎn)而下降，核電產(chǎn)業(yè)的中長期盈利預(yù)期較高。”他說道。
在袁瑤看來，相較于安全成本的增加，核電裝機(jī)目標(biāo)下調(diào)對(duì)企業(yè)業(yè)績的影響更大。他認(rèn)為，據(jù)此前測算，到2020年，核電裝機(jī)容量應(yīng)該在6500萬至7000萬千瓦左右，而目前在建和建成核電項(xiàng)目的裝機(jī)容量已經(jīng)達(dá)到4300萬千瓦，這意味著每年只能新增6至7個(gè)核反應(yīng)堆，小于2010年核電高峰期的12個(gè)堆，從高速增長期進(jìn)入平緩增長期，“2015年后，中國核電裝機(jī)容量將趨于飽和，謀求上市的中國核電需要尋找新的利潤增長點(diǎn)”。
在核電運(yùn)營商方面，中國核電還將面臨中廣核、中電投的競爭。袁瑤預(yù)計(jì)，未來將呈現(xiàn)裝機(jī)容量4：4：2的“三足鼎立”局面。另據(jù)他透露，正在修訂的《核電中長期發(fā)展規(guī)劃》的裝機(jī)容量目標(biāo)可能下調(diào)“砍掉的主要就是內(nèi)陸核電項(xiàng)目”，中國核電的內(nèi)陸核電站擬建項(xiàng)目也將受到影響。
但國家發(fā)改委能源研究所研究員姜克雋認(rèn)為，我國內(nèi)陸核電站占核電裝機(jī)容量的比例小于美國，未來內(nèi)陸項(xiàng)目不會(huì)被徹底叫停；而隨著核電市場的成長，中國核電和中廣核之間仍有足夠的擴(kuò)張空間，甚至?xí)敫嗟碾娏ζ髽I(yè)，“兩大巨頭之間并非相互排斥的狀態(tài)”。(記者王璐 梁嘉琳)
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